19.09.2009г.

Все расчетно-аналитические процедуры в области управления инвестициями базируются на теоретических основаниях:
1)Теория экономической эффективности.
В отличие от экономического эффекта экономическая эффективность предполагает сопоставление экономического эффекта и затрат.
Экономический эффект – это стоимостное выражение.

Абсолютное значение эфф-ти = эффект – затраты

2)Понятие доходности от вложений (процента).
В инвестиционной банковской практике для оценки доходности вложений используется понятие «процент на вложенные средства».
Для оценки доходности инвестиционных вложений, то есть ее количественной характеристики является процентная ставка (норма процентности – r).
По смыслу этот процент доходности капитала может быть разный. Если осуществлять вложения на депозит в банке, то доходность выражается в депозитном проценте. Если некий капитал в форме материального актива (аренда), то доходность в получаемой арендной плате.
В расчетной практике используется понятие простого (редко) и сложного процента.

FV=PV(1+t*r)  простой %
FV=PV(1+r)t  сложный %

t – количество периодов получения %
Чаще всего t – это один год, однако в банковской практике часто возникает необходимость уточнения величины, если начисление процента происходит за период меньше года.

Пример:

Фирма взяла ссуду 100 000 под 10% годовых. На период с 01.04 по 01.07. Определить доходность банка. Банковский год 360 дней, месяц – 30 дней, а день выдачи возврата одним днем.
Если бы фирма брала на год, то
Х = 100*103(1+0,1),
но поскольку период равен 90 дней, в этом случае подвергается коррекции ставка доходности:

Таким образом:

03.10.2009г.

3)Учет факторов времени (процедура дисконтирования)

Чем дальше доходы отодвинуты от точки отсчета, тем меньше становится эта сумма.
Дисконтный множитель:

r – ставка финансирования (принятая инвестором мера доходности) минимальная ставка финансирования.

Влияние факторов времени проявляется в том, что платеж или поступления денег в инвестиционных процессах тем меньше, чем на больший интервал времени они «отодвинуты» от точки начала инвестиционного процесса. Уменьшение этих сумм платежа происходит за счет умножения на этот дисконтный множитель.

Пример №1

Выбрать наиболее эффективный для инвестора проект, если:

При доходности r=0,1 (10%)

Первые суммы платежей дисконту не подвергают.
I.
II.

Пример №2

При таких условиях не так очевидны:
1)Одинаковы по времени;
2)Одинаковы по сумме без учета дисконтирования.
Но с учетом дисконтирования эта равновыгодность исчезает.

I.
II.
Две фирмы заключили договор. Покупатель выплачивает либо сейчас 100 000, либо через 4 года, но уже 200 700. Покупатель согласился.
На какую ставку доходности ориентировались?
FV=PV(1+r)t 
200,7=100(1+r)4 
(1+r) = Х


1+r = 1,19
r = 1.19-1
r =0.19=19%

Уточнение параметра t (времени).
В инвестиционной (особенно в банковской) практике начисление дохода (или взимание) может осуществляться через интервалы времени менее года в это случае ставка доходности ® подвергается корректировке:
Перед r ставим или
Пример:

Банк выдал ссуду 1 млн.руб. на срок 2 мес. Под 20% годовых.

Найти - rреальн - ?

17.10.2009г.

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ВЛОЖЕНИЯХ

1)Чистая приведенная стоимость проекта.

=A
=B

NPV=A-B>0

2)Рентабельность

3)Среднегодовая рентабельность

r- процентная ставка
Т- срок проекта
фактические активы
4)Пороговая рентабельность проекта

Используется:
4.1.При длительных проектах
4.2.При нескольких проектах
4.3.При заемных средствах

5)Срок окупаемости – когда поступления от проекта сравняются с вложениями.

0,3        1,…
от длительности
проекта =2,4
Т=8

31.10.2009г.

1)
2)Общая рентабельность проекта

3)Среднегодовая рентабельность проекта

0,25 – достигнутый уровень рентабельности () капитала.
4)
Для того, чтобы рассчитать IRR, определим значение r2 , при котором NPV<0
r2 = 40%


Таким образом при повышении ставки доходности до 32%, этот проект будет эффективен.
В случае, если 10 000 000 руб. приходилось бы занимать, то максимальный процент по кредиту был бы 32%.

5)Срок окупаемости

или

ОТВЕТ: проект эффективен.